本文来自创新工场2019年1月总第82期《法律宅急送》，作者为创新工场徐佩。创新工场法律部编写《法律宅急送》的目的仅为帮助项目公司及时了解与项目公司业务有关的中国法律及实务的最新动态和发展，以上信息不应被看作是特定事务的法律意见或法律依据，以上信息仅供参考，不构成专业法律意见。
信托一直以其特有的财产隔离、传承、保密等特点在全球资产管理中备受青睐。而海外信托因其灵活多样，运营模式成熟及税务优势等原因在国内也一直被广泛关注和选择。
随着全球金融账户涉税信息自动交换统一报告标准（「CRS」）的实施，更多高净值个人及家族开始考虑海外信托。本文选取了海外信托的一个重要种类，海外股权信托，对在公司股权上设立的家族信托进行了简要分析，以期作为创始团队进行信托架构规划及种类选择的参考依据。
一、 信托简介
信托的惯有之意即受人之托，代人管理财物。是指委托人基于对受托人的信任，将其财产权委托给受托人，由受托人按照委托人的意愿以自己的名义，为受益人的利益或其它特定目的进行管理或处分的行为。一般涉及到三方面当事人，即投入信用的委托人，被受信的受托人，以及受益的受益人。
信托是一种集财产转移与财产管理于一身的制度安排，其本质是委托人将信托财产的利益赋予受益人，并向受托人进行财产转移，并由受托人进行财产管理，从而赋予了信托财产独立性。这样，一旦信托设立，无论委托人离婚、破产或死亡，信托内的财产都将会独立存在，而且委托人可通过设定不同或针对个别受益人的传承条件，以确保信托财产按委托人事先的指定进行分配。
正因为这样的制度设计，使得信托具有了隔离财产，合理避税，财产传承，保密等特点。对于企业经营者设立的股权信托而言，好的信托架构的设立也能实现高效、平稳的家族股权转移和管理，避免股权结构变动，实现股权利益传承。
对于国内和海外信托两种选择而言，选择国内信托一般是基于对国内环境的熟悉以及国内信托的监管背书、国内诉讼相较国际诉讼成本更低、以及无语言和文化差异的障碍等原因。而选择海外信托一般是基于海外信托有较为悠久的发展历史，其管理体系更为成熟。
同时，海外关于信托的法律体系更为完善，对应其悠久的发展历史，海外信托在架构、种类等方面有更丰富的产品设计，配套法律体系能更好衔接，也经历了更多的司法实践。而税务筹划方面，海外信托也具有明显优势，尤其是在离岸地设立的信托。
另外，在保密性方面，海外信托较国内信托也更具优势，设立在离岸地的海外信托不管是信托安排还是公司架构及分配等都不对外披露，较国内信托在管理方面的披露要求具有明显优势。
二、海外股权信托架构
因投资标的和实现目的的多样性，实践中见到的海外信托种类也纷繁复杂。本段主要选取了上市公司中常见的作为控股安排的家族信托进行简要分析。我们以小米和美团点评为例，来看一下上市公司中控股股东通常采用的信托架构安排。
小米集团
根据小米集团的招股说明书中对控股股东控制权的说明，雷军对小米集团的持股结构及对保留事项以外的股东大会各事项决议案的最终实体权益情况如下图所示：
其中，Smart Mobile Holdings Limited 持有 4,295,187,720 股 A 类股份及 2,223,884,750 股B 类股份，合计共占公司投票权 54.67%，每股 A 类股有 10 票投票权，每股 B 类股有 1 票投票权；Smart Player Limited 持有 59,221,630 股 B 类股份。
Smart Mobile Holdings Limited 及 Smart Player Limited 均由 Sunrise Vision Holding Limited全资拥有，而 Sunrise Vision Holding Limited 由 Parkway Global Holdings Limited 全资拥有。Parkway Global Holdings Limited 的全部权益由雷军设立的信托持有，即由 ARK Trust (HongKong) Limited 以受托人身份代表由雷军（作为委托人）成立并以雷军及其家族为受益人的信托持有。
由此，我们可以看到，雷军信托的架构如下图所示：
美团点评
根据美团点评的招股说明书中对控股股东控制权的说明，王兴对美团点评的持股结构及对保留事项以外的股东大会各事项决议案的最终实体权益情况如下图所示：
其中，Crown Holdings 持有 489,600,000 股 A 类股份, Crown Holdings 由 Songtao Limited直接全资拥有，Songtao Limited 的全部权益由作为一项信托受托人的 TMF (Cayman) Ltd. 持有，而该信托乃是王兴（作为委托人）为王兴及彼家族利益而设立Shared Patience 由王兴直接全资持有。
由此，我们可以看到，王兴信托的架构如下图所示：
小米集团和美团点评的控制人所采用的信托架构虽然根据不同委托人的实际需求不一致，最终架构有一些区别，但基本都沿袭了海外信托惯常的安排，即多重离岸公司架构安排。
通常第一层为上市公司主体；第二层为持有上市公司股权的特殊目的公司，委托人可能会在这层公司担任董事，从而在经营决策上发挥更大作用，同时因为隔离了信托与上市公司，也避免了因任何变动导致上市公司层面持股关系的变动；第三层为受托人担任股东的特殊目的公司，委托人通常也会在这一层公司担任董事，如果发生资产转让、处置等情况，这一层公司提供了更多灵活性；第四层为信托公司作为信托的受托人。
美团点评的控股股东基本上采用了这样的四层结构，而小米集团则在 A、B 股持股问题上安排了两家持股主体，从而使整个信托架构更加复杂，架构层级也更多。当然也有信托采用更多层的结构。
这样的架构安排通常可以提供更多的资产管理及处置的灵活性，同时也有更高的保密性，另外也可以针对不同的受益人进行不同的安排。尤其在 AB 股架构安排的上市公司中，多重股权结构赋予了表决权安排、转让安排、分配安排、不同受益人安排等各方面的灵活性，以实现委托人多方面的财产安排需求。
三、海外股权信托控制权保留设计
