前不久，美国财经新闻媒体CNBC爆出消息称，迪士尼对21世纪福克斯集团旗下大部分资产的并购案已经接近成功，总金额达到600亿美元。CNBC表示，最快下周我们就能看到这项商业行动的结果。
如果这一并购最终顺利完成，迪士尼将再度改变如今的好莱坞版图，传统意义上的六大电影公司将变成五大电影公司，迪士尼的影视帝国将愈益壮观。
这项消息传出，一时引爆坊间：随着一大批漫威角色版权回归，网友开始纷纷畅想复联与X战警齐聚一堂、死侍与蜘蛛侠谈笑风生的美好景象。还有人像当年谷歌收购摩托罗拉时那样，玩起了“迪爸爸买狐狸”的梗。
600亿并购野望，迪斯尼日渐扩张的帝国版图
但是，这场震动全美影视娱乐业的并购，难道仅仅只是为了几个角色、若干IP？影视娱乐业发展向好，21世纪福克斯又为何选择在这个时候出售如此巨量的影视娱乐资产？交易价格远远超出分析师预估，市值不到1600亿美元的迪士尼何以愿意豪掷600亿美元发起并购，是什么理由让一向持重的迪士尼对这些资产志在必得？
要得到答案，还是要从交易本身开始分析。
待价而沽福克斯
600亿并购野望，迪斯尼日渐扩张的帝国版图
黄圈标出的是目前明确已知将被迪士尼收购的21世纪福克斯资产
此次并购所交易的资产包括21世纪福克斯集团旗下的20世纪福斯电影工作室（包括出品动画电影的蓝天工作室，和出品故事片的福斯探照灯工作室）、FX电视工作室、FX电视网（有线电视频道）、国家地理有线集团、其所持有的在线影视播放网站Hulu的30%股份，以及印度电视台Star India和欧洲电视台天空广播公司的39%股份。
经过这次并购拆离之后，21世纪福克斯余下的资产主要是电视业务方面的福斯新闻和福斯体育频道，以及一些地方电视服务。梳理一下，这项交易所涉及资产的内容是，电影与电视内容制作、电视分发渠道、在线流媒体服务，以及一些国外电视资产。
其中最引人注目的自然是其中的影视内容部分，也就是福克斯电影工作室和FX电视工作室，因为这里面包含了迪士尼旗下漫威工作室的部分作品版权，以及其他一些顶级IP的相关权利，包括X战警、神奇四侠、星球大战、阿凡达等。
除了正在开发和将要开发的作品之外，迪士尼收购这一部分资产，所获得的还有福克斯工作室成立（1935）以来积累下的海量影视作品库。以及在优质内容支持下，收入一直相当稳定的FX付费电视频道。
此外值得注意的是Hulu的那30%股份。迪士尼本身就持有Hulu 30%的股份，加上来自福克斯的这30%之后，迪士尼取得了Hulu的多数控制权。这应当是迪士尼在流媒体领域布局的重要一步，后面会展开分析。
可以看出，这部分娱乐资产相当优质；卖出这一部分资产之后，21世纪福斯基本脱离了影视娱乐产业，回归到了其控制者默多克家族的核心领域，新闻与出版业务。也有消息称，如果交易能够顺利完成，默多克已经在考虑将21世纪福克斯剩下的资产与默多克新闻集团合并。
那么，第一个问题就来了，如此优质的资产，21世纪福克斯为何要卖？
出售资产的消息往往在业绩不振时传出，但近段时间21世纪福克斯的财报并不难看。其2017年11月公布的季度财报显示，当季营收超过市场预期，增至70亿美元，超过上年同期的65亿美元；有线电视业务和影视娱乐部门的营收都超过了分析师预估，每股盈余较上年同期也有提高，整体趋势向好。
因此，这一次出售并非“生活所迫”，而是出于更加策略性的考量。实际上，有知情人士表示，早在一年前，这项交易就已经在酝酿之中。而福斯意欲进行此番交易的意愿应当是出于福斯高层对于媒体规模竞争的重视。
近十年来，媒体行业的竞争图景发生了相当的变化。Facebook、谷歌、亚马逊和Netflix等科技企业的兴起改变了人们媒体消费的形式，科技巨头在影视视频内容的数字化在线分发方面取得了主导地位，亚马逊和苹果等顶级科技公司也对内容领域虎视眈眈。福克斯高层认为，在这样的竞争环境中，如果要实现长时段内的竞争力，企业规模起着相当重要的作用。
或许正是在这样的信念支配下，2014年，21世纪福克斯以800亿美元的报价发起对时代华纳的收购。然而，随着自身股价的下跌，资金不足的福斯撤回了这一收购提案。福斯扩张自身规模，以获得与新科技企业在影视娱乐业竞争地位的努力未能成功。这一事件或许便为今天的并购案埋下了伏笔。
买不成，那就卖。有着大笔优质资产的福克斯不愁找下家，但谁才是最好的对象：不仅有充足的资金，而且有能力将福克斯的资产善加利用，实现最大的价值？
从现在披露的情况来看，有意出手的买家有美国最大的有线电视公司康卡斯特（Comcast），然后就是我们所熟知的影视娱乐传媒大佬迪士尼。再看福克斯手握的资产所涉及的领域，有线电视网络方面，这二者可能不相上下；但内容生产和IP开发方面，显然迪士尼更具实力，尤其福克斯手中的几个顶级IP本身就与现在的迪士尼有着千丝万缕的联系。
漫威IP自不必说；福克斯手握的前六部《星球大战》发行权益，即使迪士尼现在不买，其中五部也将在2020年回归坐拥卢卡斯影业的迪士尼手中；而阿凡达方面，迪士尼早已在迪士尼乐园中与詹姆斯·卡梅隆合作，开发了潘多拉世界主题项目，卡梅隆早先也有表态，对与迪士尼合作的前景表示“我很OK”。
就福克斯方面来看，与其等到在多家巨头的挤压下竞争受挫，陷入劣势时再被迫出售资产，不如在资产估值情况最好的时候卖给最需要它们的买家。
如此也就不难理解福克斯对迪士尼的选择。有接近默多克家族的人士透露，福克斯高层对这一联姻的前景感到“很振奋”。一位知情人士表示，迪士尼善于从专营权中挖掘价值，他认为这次并购将能使21世纪福克斯的资产价值大大提高。
从金融市场的反应来看，这一观点也为华尔街方面所认同。11月初并购案的消息初次传出时，21世纪福克斯与迪士尼的股价双双应声上扬，甚至有分析师将这一联手形容为“美梦成真”。
福克斯也确实卖了个好价钱。11月并购案的风声刚受到媒体关注时，分析师对福克斯资产的估价从200亿美元到485亿美元不等，而我们现在看到，最终交易金额达到了600亿美元。
问题的另一面于是浮现在我们眼前：福斯虽好，但迪士尼非买不可吗，为何最终能达到如此之高的交易金额？除了大众所津津乐道的内容和IP，迪士尼从这场并购中还能获得什么？
多手打算的迪士尼
福克斯自然愿意在资产价高的时候卖出，但迪士尼为什么要选择在这个时机买入？比如前五部《星球大战》的发行权益，就算不买，三年后也会回来，提前购回又是出于怎样的考量？
