2021 年 5 月 26 日，小米发布了截至 2021 年 3 月 31 日的第一季度财报。
这是一份看起来足够靓丽的财报：财报显示，小米 2021 年第一季度总营收为 768.82 亿元人民币，同比增长 54.7%；归属公司的经调整后净利润为 60.69 亿人民币，同比增长 163.8%。双双创下单季历史记录。
除此之外，小米在其他数据上也交出了不错的成绩单：发力高端手机市场取得进展，在中国大陆地区定价为人民币 4000-6000 元区间的智能手机市场份额，由去年同期的 5.5% 提升至 16.1%；线下小米之家扩展至 5000 家，并由此带动手机业务的高歌猛进。
但对于任何一家公司来说，挑战和竞争都会一直存在。
在靓丽的财报背后，小米的隐忧是什么？不擅长线下渠道的小米来说，在面对有着先发优势且同样凶猛的对手们时，能够从容应对吗？对于正在将业务多点开花的小米来说，它所需要面对的天花板会是什么？
01 靓丽的季度财报
小米交出的是一份超出市场预期的财报。
此前根据彭博预期，小米一季度预计营收为 746.77 亿元，同比增长 50.2%；调整后净利润为 39.3 亿元，同比增长 70.9%。
根据小米财报，小米 2021 年一季度总营收 769 亿元，同比增长 54.7%，环比增长 9％。小米营收同比增速远远高于环比增速的原因之一是，去年一季度受疫情影响，小米营收处于历史低位。相比之下，小米 2021 年一季度经调整后的净利润的表现更为突出：不仅数值达到了 61 亿元，并且同比增速暴涨至 163.8％，环比增速达到了 89.4％。
制图 / 鞭牛士
目前，智能手机、IoT 与生活消费产品、互联网服务依然是小米三大主营业务。
从不同业务的数据来看，在 2021 年第一季度，小米的 768.82 亿营收中，智能手机业务为 515 亿，占比 67%，同比增长 69.8%；IoT 与生活消费产品业务营收 182 亿，占比 23.7%，同比增长 40.5%；互联网服务业务营收 66 亿，占比 8.5%，同比增长 11.4%。
可见，小米的手机业务发展依然迅猛，是拉动小米营收增长的主要引擎。
财报显示，20201 年第一季度，小米在中国的智能手机出货量同比增长 74.6%，市场份额排名第四；在全球智能手机出货量排名第三，市占率为 14.1%。
与此同时，小米在高端市场的发力有了一定成效。据财报显示，2021 年一季度，小米在中国大陆地区定价在人民币 3000 元或以上，及境外定价在 300 欧元及以上智能手机全球出货量超过 400 万台。此外，据数据，小米在中国大陆地区定价为人民币 4000-6000 元区间的智能手机市场份额，由去年同期的 5.5% 提升至 16.1%。
在海外市场，小米也如鱼得水。2021 年第一季度，小米境外市场收入人民币 374 亿元，同比增长 50.6%，在总营收中占比 48.6%。据 Canalys 数据，按照智能手机出货量计，小米一季度在 62 个国家和地区智能手机市占率排名前五，在全球 12 个国家和地区中排名第一。
相较于出色的智能手机业务，小米一季度的互联网业务表现平平：营收为 66 亿元，毛利率达到 72.4%，但同比增长只有 11.4%，弱于智能手机和 IoT 业务增速；其中广告业务再创历史新高，达到 39 亿元，同比增长 46.3%，但游戏和其他增值服务（以互联网金融为主）同比均有所下滑，分别为 -27.6% 和 -8.6%。
此外，手机 XAIoT 依然是小米所强调的核心战略。
财报显示，截至 2021 年 3 月 31 日，小米 AIoT 平台连接 IoT 设备数（不包括智能手机及笔记本电脑）达到 3.51 亿。2021 年 3 月，小爱同学月活用户数 9300 万；米家 App 月活用户数同比增长 22.8%，达到 4920 万。
在这次季度财报中，小米重申了自己进军智能电动汽车业务的决心。在 2021 年 3 月 3 日，小米正式对外公告，会成立一家全资子公司负责小米智能电动汽车业务，首期投资为人民币 100 亿元，预计未来 10 年投资额 100 亿美元，小米创始人雷军亲自亲自兼任智能电动汽车业务的 CEO。
小米自然有底气可以下这个决心。据财报显示，除了三大主营业务之外，截至 2021 年一季度末，小米共投资超过 320 家公司，总账面价值 519 亿元，同比增长 60.8%。此外，截至 2021 年第一季度，小米账面上目前现金及现金等价物为 342.8 亿人民币。
从不同的角度看，小米的这份财报都展现出：小米正在一个正向循环的道路上，稳健飞奔。只不过，面对未来，小米依然面临着许多艰难挑战，且隐患重重。
02 新挑战：从线上到线下
2021 年，在小米身上发生的最大变化是：线下渠道的大幅扩张。
如我们对小米之前的了解，依靠线上营销和产品极致性价比而得以在手机大战中突围而出的小米，在手机线上市场逐渐饱和之后，调整了自己的战略，开始将自己的重心放在了线下渠道——这也是小米之前最为薄弱的地方。
负责这件事情的，是雷军找来的 " 复仇者联盟 " 中的大将，曾任金立集团总裁的卢伟冰。
自 2019 年 1 月加入小米以来，卢伟冰在集团内部一路晋升，一年内成为小米中国区总裁，两年内晋升小米合伙人。在他担任红米手机总经理时主导发布的红米 Note7 和 Note 8 系列手机，贡献了小米手机 2019 年约三分之一的销量。
2020 年 6 月，小米开始启动了其创业以来最激进的一轮线下渠道扩张。
由卢伟冰带队，时任小米新零售业务负责人的高自光，接手了小米中国区线下渠道的建设。从 2020 年 6 月开始，卢伟冰、高自光以及小米集团副总裁尚进，在全国开启了一轮大范围的线下调研。
2020 年 11 月，卢伟冰在红米新品发布会上宣布：2021 年要让每个县城都有小米之家。今年 1 月，小米一天开业了 1000 家小米之家，全面覆盖了河南、江苏两个省份的县级市场。
2018 年，小米线下只有 586 家小米之家。2019 年，小米之家缓慢爬坡到 630 家。但从 2020 年下半年小米决定全力投入线下渠道后，去年小米之家应声破千，截至 2021 年 4 月 3 日，这一数字突破 5000 家。据称，小米未来的目标是在今年年底，扩张到超过一万家店。
反观整个手机市场，当线上互联网红利逐渐饱和之时，手机市场增长乏力已是不争的事实，向线下拓展成为不得不的选择。
要知道，小米的竞争对手 OPPO、vivo，作为线下渠道的老牌实力玩家，各自的线下门店都保持着近 20 万家的规模数量。
据 Counterpoint Research 数据显示，2020 年，华为 ( 包括荣耀 ) 是中国手机市场的领跑者，占据 41% 的份额。vivo、OPPO、APPLE、小米位居其后，市场份额分别为 18%、16%、11%、10%。
