市场综述：上周上证综指、深证成指、创业板指涨跌幅分别为 2.27%、1.53%和 1.10%，传媒行业指数涨跌幅为 0.29%。细分到传媒各子行业来看，互联网金融指数涨幅最大，O2O 指数跌幅最大。周涨跌幅个股中，涨幅 Top3 分别为乐视网（300104.SZ）上涨 21.05%，*ST 巴士（002188.SZ）上涨 12.62%，新经典（603096.SH）上涨 11.56%。跌幅 Top3 分别为华扬联众（603825.SH）下跌26.01%，龙韵股份（603729.SH）下跌 17.84%，东方网络（002175.SZ）下跌8.74%。
音视频方面，腾讯音乐拟赴美 IPO，音视频领域发展是大趋势，如美股音乐流媒体 Spotify 已达 340 亿美元市值，截至 2018 年 6 月， Spotify 全球付费用户已达 8300 万，音乐版权驱动音乐付费，音乐流媒体平台的版权成为护城河，平台依靠技术更易推荐满足用户需求的音乐内容，进而带来用户粘性，其商业化新征程有望开启。伴随腾讯音乐的资本化热度渐渐起，建议关注芒果超媒，8 月 24 日国家广播电视总局关于《未成年人节目管理规定（征求意见稿）》预计 9 月 23 日意见反馈截止，该《规定》主要涉及未成年广告代言问题等，短期看，涉及未成年的部分综艺节目处于延播情况，但在政策端的不确定性下，可关注优质标的在短期事件影响下出现调整后的投资价值。
阅读方面，新经典近期发布中报，2016-2018 年中报其营业总收入中自有版权图书策划与发行收入分别为 2.27/3.34/3.41 亿元，占营业收入比例分别为57%/72.7%/76.7%，自有版权图书策划与发行收入占公司营业总收入比例持续提升； 2018 年中报 显示 文学 与 少儿收入 2.44/ 0.68 亿元，同比增减1.77%/2.04%，文学类高于图书行业数据，借助打造《平凡的世界》《穆斯林的葬礼》《人生》《边城》等长销品种，促使现金流更加平稳。由于上半年期权费用增加、去年基数较高等因素影响半年度业务，下半年有望迎来图书旺季（开学季与双十一催化），重点关注新经典。
电影方面，截至 8 月 24 日，2018 年全年分账票房 416.9 亿元，同比增加 12%。其中一、二线分账票房 77.39/167.53 亿元，同比增加 7.17%/10.28%；三、四线分账票房 67.75/100.54 亿元，同比增加 13.56%/20.41%，三四线拉动票房明显。截至 8 月 24 日，2018 年 7-8 月分账票房合计 117.24 亿元，已超去年暑假档，8 月电影未再次出现 10 亿级单片爆款下，可喜得是《快把我哥带走》是近期漫改较好作品，猫眼预测票房 3 亿元，评分 9.0 分。近期院线公司均有所下调，在目前可布局国庆档下的院线标的及优质内容公司横店影视、光线传媒、金逸影视。截至 8 月 24 日文化传媒 135 家标的中已发布 2018 年中报的 35 家，其中归母净利润合计取得 90.34 亿元，较去年同期的 92.2 亿元同比减少 2%，上半年归母净利润 top20 分别为分众传媒、完美世界、昆仑万维、中原传媒、吉比特、蓝色光标、浙数文化、华策影视、华谊兄弟、南方传媒、恒信东方、时代出版、创维数字、城市传媒、星辉娱乐、号百控股、风雨筑、凯撒文虎、当代东方、新经典。下半年，业绩有望改善标的如新经典、华策影视、奥飞娱乐等。
给予行业推荐评级。
风险提示：1）游戏、影视等内容表现不及预期风险；2）重点关注公司未来业绩的不确定性；3）行业估值继续下行风险；4）行业竞争及发展不及预期风险；5）政策风险等
